De la diligencia al cierre: los 6 gaps de ejecución que desaceleran las asignaciones en activos alternativos
Las asignaciones a activos alternativos rara vez se caen por razones estratégicas.
Los LP que se comprometieron a entrar a un fondo, y que luego no cerraron en los plazos previstos, no cambiaron de opinión sobre la estrategia ni sobre el equipo administrador. Los atrasos ocurren en los espacios entre etapas: entre el fin del due diligence y el inicio de la negociación de documentos, entre la side letter y la firma del LPA, entre la firma y la transferencia de capital. Son brechas de ejecución, y la mayoría son predecibles.
Gap 1: Información incompleta al inicio del due diligence
Muchos procesos de due diligence comienzan sin que el LP haya recibido el set completo de documentos. El LP extiende su proceso porque no puede cerrarlo con la información disponible. Lo que debería tomar 4 semanas termina tomando 10.
Gap 2: Sin una hoja de ruta documental clara
En fondos con estructuras complejas (feeders, vehículos paralelos, vehículos de acceso alternativos), la proliferación de documentos sin una hoja de ruta clara genera consultas repetidas, confusión sobre qué documento rige cada aspecto y revisiones que se duplican innecesariamente.
Gap 3: Negociación de side letters sin precedentes documentados
Cuando el LP latinoamericano presenta sus solicitudes para la side letter, el GP con frecuencia no tiene visibilidad sobre qué disposiciones similares ya ha otorgado en el pasado. Las respuestas son lentas porque requieren revisión interna, y los riesgos MFN no se han mapeado con anticipación.
Gap 4: El LP no se coordina en paralelo con su custodio o administrador
El LP puede haber aprobado internamente el compromiso, pero la formalización requiere coordinación con su custodio o administrador de fondos. Si esta coordinación no comienza en paralelo con la negociación de documentos, se convierte en una segunda etapa secuencial que puede sumar entre 2 y 4 semanas al cierre.
Gap 5: Documentación de onboarding no anticipada
Los fondos domiciliados en Delaware, Caimán o Luxemburgo tienen requisitos KYC/AML que se activan durante el onboarding del LP. La mayoría de los LP latinoamericanos no tiene esta documentación organizada con anticipación, lo que puede atrasar el cierre entre 2 y 6 semanas, según la complejidad de la estructura de propiedad del LP.
Gap 6: Desalineación entre el equipo de IR del GP y sus abogados
Cuando la coordinación entre IR y los abogados es fluida, los procesos se aceleran. Cuando hay desalineación (preguntas de los LP que llegan a IR con días de retraso, respuestas del área legal que tardan días adicionales), el proceso se fragmenta y los LP interpretan la lentitud como falta de prioridad.
El patrón de fondo
Ninguna de estas seis brechas requiere una solución compleja. Todas requieren lo mismo: anticipación y coordinación antes de que el proceso esté bajo presión de cierre.